在较高的估值压力下，强调防御的基金经理们将目光集中到大盘蓝筹股上，导致前期高位震荡市场中“一九行情”愈演愈烈。然而，在牛市尚未结束的背景下，进入新“抱团”时代的基金在固守蓝筹的基础上，也不放弃寻找每一个“估值洼地”的机会，并开始为明年布局。

　　“在高估值市场里大盘蓝筹肯定是防御的首选，质地优良而且流动性好，再加上股指期货推出的预期，被基金看好是必然的。”一位基金经理表示。

　　在基金四季度策略报告中，防御成为多家基金的共识。华安基金四季度策略报告提出，在高估值、高波动的市场投资环境下，提高防御性，继续寻找具备相对估值优势的行业和个股将成为下一阶段的主流投资思路。泰达荷银基金公司也表示，由于现在市场估值比较高，风险累积已经越来越大，因此，要求企业业绩具有足够的成长性才能化解这一风险。

　　天相统计数据显示，三季度末基金前三大重仓行业的集中度为46.95%，较二季度末的41.83%提高了5个百分点，而持股集中度则下降了1个百分点。这说明基金在将投资组合分散化的同时加强了对重点行业的配置，而金融、金属、机械设备这前三大重仓行业恰恰是盛产大盘蓝筹股的行业。

　　然而，对于基金抱团“蓝筹”的行为市场人士也发出了不同的见解。“基金抱团也是无奈之举，目前基金占流通股市值接近三成，而市场中优质筹码难以满足基金胃口。在防御的前提下，基金不可能大幅降低仓位，只能集中持有蓝筹。而这一举动反而进一步推高蓝筹股股价，使市场整体估值上升到更危险的位置。从某种意义上说，这种行为是典型的个体理性导致群体非理性”。

　　“抱团，但不为了取暖，只是防御一下，等待机会，因为市场远未到抱团取暖的地步。”银河证券基金研究员马永谙表示。

　　（据《中国证券报》）