在近期因市场震荡而引发的盈利效应变弱后，后续入市资金会更加谨慎，虽然牛市行情未变，但短期内市场调整压力仍然存在。

　　首先，自“5·30”后，一系列市场化的调节手段正在发挥作用，央票发行、上调存款准备金、特别国债发行等政策逐步实施后，市场资金供给开始发生变化，在中石油申购期间，银行间的市场拆借利率甚至创下年内新高。

　　其次，A股的日均开户数虽保持17万户左右，但从了解的情况来看，相比上半年的开户人群，质量有所降低，空户、小资金户的比例增多，而大资金和机构户的比例有所减少。

　　再次，扩容压力并末减缓。随着部分H股的回归，一度出现炒新股的现象，但随着回归股的进一步增多，盈利效应难以简单复制，加上一级市场申购新股资金越来越多，对二级市场产生明显分流，这使得回归股对大盘形成的“挤出效应”正在逐步增强。同时，大小非解禁自10月份开始进入集中释放期，经过连续两年的上涨后，投资者获利非常丰厚，这难免对市场的承接能力产生考验。

　　总的来看，年底前资金面偏紧是令大盘震荡的主要因素，在扩容压力下，大盘仍有下探空间。但在牛市背景没有改变的情况下，长期向好的格局仍没有变化，市场风险主要由业绩增长难以改观的、重组预期不明的公司承担，而具有行业龙头地位的公司仍是投资者的主要配置对象。

　　（据《中国证券报》）