一直被市场所担心的基金赎回——抛售股票——市场下跌——赎回的恶性循环，并没有在最近一轮市场调整中出现。相反，偏股基金的股票仓位在近期已经创下了本轮大牛市以来的最低水平。

　　手持现金丰沛

　　来自业内的情况显示，目前基金的股票仓位可能是本轮牛市最轻的时候。在市场调整之际，偏股基金手中普遍持有较多现金，这是本轮调整之前与几轮大跌时明显不同的情况。

　　统计还显示，三季度末全部偏股基金的平均持股比例为80.96%，与上一季相比上升1.92%。连续3个季度徘徊在80%上下的水平，这与历史上偏股基金一度达到85%以上的最高水平来说已经有所距离。

　　另外，三季度末基金公司增减仓明显分化。三季度旗下偏股型基金增仓比例较高的基金公司为华富、诺安、宝盈，基金持股比例环比分别上升26%、19%、13%；平均减仓比例较高的基金为招商、中邮、东吴和中银国际基金，减仓幅度在12.15%～15.19%。目前看，增仓比例较多的公司多为旗下基金规模大幅增长后，仓位回归正常水平，而减仓者多为基金扩募所致。

　　伴随着此次大规模调整，基金手中的现金比例，由于股票持仓的快速缩水而更显庞大，尤其是基金重仓股成为本轮调整主力。

　　赎回潮尚未发生

　　除了预留资金较多外，业内一直担心的基金赎回潮没有发生也是基金手中现金较多的重要原因。

　　根据，来自业内的消息显示，目前业内一直担心的基金集中赎回并没有在市场调整后出现。相反，一些基金公司尚有净申购的发生。而且四季度的第一个月内，很多基金都进行了一定程度的扩募，其中部分基金扩募势头还相当旺盛。这批基金普遍没有在调整前完成仓位的布局过程，自然成为了轻仓基金。

　　另外，有关方面在一个多月前及时对行业进行了风险提示，也促使部分基金提高了投资流动性的关注度。行业的风险控制措施在市场发生调整前已经提前启动，这也成为很多预想的严峻局面没有发生的重要原因。

　　低仓位走向值得关注

　　从目前来看，尽管短期市场调整的幅度和时间无法预测，但基金因此发生流动性危机的可能完全可以排除。总体上，作为市场专业水平最高的机构，股票基金在本轮调整中处于相对的主动地位，基金持有人可以安心长期持有。

　　当然，基金的低仓位状况的走向仍旧值得市场予以关注。其未来仓位变化的方向依旧存在多种可能。

　　其中最好的结果是，上市公司基本面情况在未来继续上升势头，而原有的人民币升值和流动性泛滥的局面没有根本性好转，基金在价值上升和价格下跌的“剪刀差”中完成对明年的布局调整，为明年的基金收益打下良好基础。

　　但也不能排除，证券市场出现较长期调整，场外资金入市速度减缓甚至阶段性逆转，上市公司业绩改善速度低于预期乃至国外经济环境发生变化等意料之外的利空情况，促使市场流动性发生变化，导致基金仓位被动提高的可能。不过在中国目前的市场经济大背景情况下，较好的情况发生的可能偏大。

　　（据《上海证券报》）

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