近几日随着大盘选择下行调整，个股再度出现普跌，煤炭、有色、钢铁等品种跌幅居前，地产龙头万科A也于5日创下其调整以来的收盘新低。这些基金重仓股在已经大幅下跌的基础上，为何还有如此大的抛售压力呢？

　　对宏观经济的担忧，恐怕是基金等机构减持的主要原因。有资料表明，机构普遍预测2008年三季度经济增速为10%，低于二季度的10.1%。同时，货币政策从紧的基调总体难以发生根本改变，政策也只会出现结构性微调而非大方向变化。机构8月策略报告也大都基调谨慎，有报告认为A股目前估值并不算高，但在经济增速进一步放缓、公司盈利下降的预期下，当前估值压力并未完全释放。正是基于下半年宏观经济不太乐观、宏观调控难以放松的判断，基金对受经济波动影响较多的周期性行业进行了大量减持。

　　基金对煤炭股的快进快出就是典型一例。受益于价格上涨，二季度煤炭股一度炙手可热，成为基金增仓的重点对象。据统计，二季度在基金增持的前十大重仓股中，西山煤电、中国神华、金牛能源和潞安环能均入选，但随着发改委屡屡限定煤价，市场对煤价上涨的持续性产生担忧，另外资源税的改革也成为煤炭股业绩增长的隐忧。近期国际油价的高位下挫，则成为基金减持包括煤炭在内的资源股的导火索。

　　地产股更是成为基金重点减持对象。5日万科A公布的半年报显示，尽管上半年净利润同比增幅达两成，但除了广发系有两只基金继续加仓，其他的基金公司已悉数退出前十大流通股东之列。

　　基金在大幅减持周期性股票的同时，也增仓了一些防御性的弱周期性股票，重点包括医药、食品、商业以及符合国家固定资产投资方向的农业、通信等。此外，前期大幅下跌的金融板块重新得到基金的青睐。数据显示，截至7月31日的最近5个交易日，基金资金流入最大的前3大板块是银行、石油化工和证券保险，净买入金额分别为41.279亿元、10.449亿元和7.381亿元。在银行板块中，基金重点买入的股票是工商银行、民生银行和招商银行；在石油化工板块中，基金重点买入的股票是中国石化和中国石油；在证券保险板块中，基金重点买入的股票是中国平安和中国人寿。相应的，这些股票在二级市场上表现相对持稳。

　　不过，有市场人士认为，基金因为心态谨慎而频繁调仓换股并不可取，市场上一些高估值的弱周期性股票并不比低估值的周期性股票市场风险小。

　　（据《证券时报》）