“通胀早已不再是关注焦点，现在大家担心的是通缩。”一大型基金投资总监这样表示。

　　财政调节余地很大

　　市场对于政府最近出台的十大措施满怀期待。汇丰晋信基金认为，从十项措施内容看，未来农业生产和农村基础设施、一般消费相关的生产和服务的行业,保障性住房建设以及相关行业,公路铁路机场建设、与全社会保障和安全体系相关的民生产业,金融服务业特别是支持中小企业发展的金融服务业及生态平衡环境保护行业等将会受益。至于增值税转型，可能会对橡胶制品业、印刷业和木材加工业等行业有较好的正面影响。

　　汇丰晋信认为，中国目前财政赤字和国债占GDP的比重较低，客观上财政政策调节空间还有很大的余地。有基金经理计算认为，理论上中国财政赤字率有2%的上调空间，可以拉动GDP2%左右的增长。

　　不过天治基金进一步提醒，目前市场普遍关注的焦点往往集中在4万亿的投资规模上，实际上这4万亿的绝大部分都是原来早有计划的，真正增加的部分可能不会超过4千亿，而且这种大规模的投资并不具有持续性，只会产生短期的刺激作用。值得关注的是像增值税转型这样的重大税制改革对企业、上市公司的长远影响要深远得多，甚至可能改变有些行业的基本面。

　　转机可能在明年

　　在目前金融危机蔓延全球的大背景下，中金公司黄海洲认为，此次危机中的两只靴子都已经落地，其余再要落下的也仅仅是袜子了。但也有基金经理认为，目前全球市场仍处于前所未有的波动中，市场对经济基本面改善没有信心，而且由于宏观政策的反应滞后于经济，投资者可能还要忍受“一年多的痛苦”。综合各种观点来看，最悲观是认为要到2012年，经济才会好转，最乐观也认为要到明年末。

　　“从历史数据看，A股目前已跌无可跌。”有投资总监表示，“但在全流通的市场中，我们需要考虑产业资本的估值方法。”考虑到“大小非”的因素，他认为，13倍的市盈率是客观的，在未来17、18倍可能就是高市盈率了。

　　他认为，股市出现机会要满足三个条件，第一是宏观基本面不再继续明显恶化，第二是上市公司估值过低，第三是货币政策过度放松，导致债券收益率失去吸引力。在目前看来，其中第二个条件已经基本满足，第三个条件目前还不太满足，而第一个条件可以从企业现金流等角度去分析，如果连续两个季度好转，就可以认为已经符合，如此一来，“股市的转机可能会在明年二、三季度的某个点上”。

　　（据《中国证券报》）