制图 李玉明

　　近期，A股指数连创新高，多数封基却“窝”着不动，这让不少投资者对其产生了“食之无味，弃之可惜”的感觉。

　　封基低迷，

　　折价率重回20%以上

　　从5月份起，封闭式基金开始了一轮快速上涨行情，并在6月初达到顶峰，平均折价率成功击穿20%（不考虑富国天丰和创新型封闭式基金）。然而最近两周，封闭式基金却连续高位盘整，平均折价率也重回20%以上。上周五沪深股指均创收盘新高，而除瑞福进取等创新型基金外，超过一半的封基都未创出新高，且所有封基平均涨幅仅为1.61％，远远落后于大盘涨幅。

　　那么，封闭式基金合理的折价率是多少？注册金融理财师吴涛分析，自2002年8月停止发行后，封闭式基金折价率逐年上升，并在2004年冲至35%以上，此后一直到2006年9月，都在40%左右；2005年6月6日至2008年11月4日，中国股市经历了一个完整的牛熊轮回，这期间，封闭式基金的平均折价率为32.98%。从这些历史数据可以看出，目前封闭式基金的折价率已经偏离其5年以来的正常形态。

　　“当然，特殊时期封基折价率会有特殊表现，比如2007年年底至2008年年初出现了历史上最为壮观的一波分红行情，此段时间内封闭式基金折价率逐步下降至30%以下，2008年一季度最低时曾达到15%以下。”吴涛说，当时封闭式基金净值普遍都在3元之上，分红的强烈预期促使折价率大幅下降。

　　既成鸡肋，如何有效把握

　　投资封闭式基金的盈利来源主要有三个，即分红、买卖价差和因折价所产生的到期收益。吴涛认为，目前分红、买卖价差两个盈利来源都相当薄弱。当前封基的净值普遍都在1元左右，分红的基础较为薄弱，且从封闭式基金管理人角度出发，其进行分红的意愿并不强，所以目前封闭式基金应该不会出现像2007年、2008年那样的分红行情，尤其在每一年的中期。

　　“既然分红预期并不强，那么当前封基的整体折价率下降空间就较为有限，由此所产生的套利空间也很有限。”吴涛认为，投资者需要及时防范风险，尤其是要注意那些折价率已经低于15%的封闭式基金。而对于瑞福进取、长盛同庆等具有杠杆效应的封闭式基金，则可以根据股市的发展择机参与。

　　另外，从因折价所产生的到期收益方面分析，今年到期的封闭式基金仅有南方盛元、基金天华、基金金盛3只，南方盛元已于3月份到期，基金天华也将转型为开放式基金银华内需精选股票型基金（LOF），并将于近期开始集中申购。据悉，银华天华（即基金天华）初上市时间为2001年8月，基金存续期拟将于2009年7月11日到期。此前，银华天华已于4月28日停牌，６月２２日10点30分复牌，复牌后基金管理人将向深圳证券交易所申请终止上市。银华天华终止上市后，原份额持有人将转换为银华内需精选股票基金（LOF）份额持有人，银华内需精选股票基金（LOF）将在银华天华终止上市后开始办理集中申购。转型后的银华内需精选股票基金（LOF）投资组合比例为：股票投资占基金资产的比例为60%~95%，现金、债券资产、权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5%~40%。另外，2010年没有封闭式基金到期，如此一来，投资者两年内能够获取的到期收益极为有限。（记者 刘黄周）