绘图 唐春成

　　全球股市有个所谓的“9月效应”，即9月往往是一年中收益率偏低的月份。就历史看，A股9月的运势也不大好，近10年的9月上证指数7跌3涨。今年的9月能否摆脱这一不祥的规律？近日，各大券商研究所纷纷发表了各自的9月投资策略。

　　在本轮大调整中，申银万国证券研究所较早坚定看空，他们的“多翻空”甚至被认为是引发市场恐慌情绪的催化剂之一。而对于本轮调整的运行以及9月行情，该所近日推出的策略报告认为，9月份上证指数将继续走低，主要波动区域在2800点至2400点。其间可能有超跌反弹，但反弹力度有限，2800点至2900点区间便有压力，要谨防反弹之后再度调整。

　　海通证券研究所则认为，股指调整的幅度或许不会很大，但调整的时间可能较长。该所的9月策略报告认为，A股市场自今年8月份起可能已进入中期调整走势，在悲观情形下，调整行情可能要延续到2010年上半年；但调整幅度会明显小于2008年A股市场出现的跌幅，且股指在调整过程中再度跌破1664点的可能性很小。他们预计未来6个月至9个月时间内，A股PE值中枢大概在20倍附近，对应的上证综指波动中枢在2500点至2600点一带。

　　国泰君安证券研究所一直坚持着中线看好的原则，对不少投资者预期的大C浪调整持否定态度。对于短线市场，他们认为，下半年业绩超预期的可能性较大；流动性方面面临基金要降低高仓位、市场融资活动密集等方面的压力；市场情绪方面，在没有重大利空因素影响下，市场暴跌已反应过度，当前的估值水平和AH股溢价率已显著低于历史均值，市场短期下跌空间不大。

　　对于9月以及四季度行情，长江证券研究所是当前少见的多头，他们认为9月将是新一轮行情的起点。长江证券认为，8月份公布的企业半年财报显示，上市公司的业绩出现逐季回升态势，从基本面来看，如果外需如期恢复，那么从三季度以后到明年2月份，A股市场回到前期3478点是大概率事件。他们预计三季度会出现一个半年期的最佳买点，这个买点或出现在9月下旬，或出现在10月上旬，如果买指数的话将来会有50％左右的收益。

　　今年以来的市场无疑是情绪主导的市场，券商的预测往往对市场情绪有一定的引导作用，虽然近两年券商的预测准确率并不高。A股最终是否能够打破“9月效应”，我们可以拭目以待。但正如金元证券的9月策略报告中所言，目前上证综指的估值水平为25倍左右，处于底部区间和正常区间的过渡地带，向上是“正常”的门槛，向下是“底部”的地板，在地板上恐慌完全没有必要。