绘图 唐春成

　　9月底以来，国债指数接连创出新高，债券型基金接连发行，债市是否会迎来新一轮牛市？应该如何调整投资债市的策略？

　　国债指数频创新高

　　9月28日，上证国债指数以0.2%的涨幅拉开了债市连续1个月上涨的序幕。10月26日，上证国债指数最高涨至122.33点，创出了自该指数编制以来的新高。

　　“上证国债指数是以上海证券交易所上市的所有固定利率国债为样本，按照国债发行量加权而成的。”注册金融理财师、建行洛阳分行财富管理中心理财经理李红军说。

　　“我们认为本次国债指数大幅持续上涨是由流动性推动的。”国际金融理财师、建行洛阳分行财富管理中心理财经理张丛芬解释，由于9月份央行持续通过公开市场净投放资金，在大盘股冲击因素暂时缺位的情况下，市场流动性十分充裕，在充裕资金的推动下，上证国债指数才屡创新高。

　　摩根士丹利华鑫强收益债券型投资基金日前获得证监会批文，该基金对债券等固定收益类资产的投资比例不低于基金资产的80%，这是时隔3个多月后首只获批发行的债券型基金。在上证国债指数上涨之时，审批重新开闸的债基有多少投资价值？

　　债市难以持续上涨

　　“债券利率继续上行的压力比较明显，这是制约债市持续上涨的根本因素。”李红军分析认为，如果我国经济不出现比较严重的通胀，加息的可能性就会很小，“银行存贷款利率和债券票面利率是水涨船高的关系，银行存贷款利率不上涨，债券票面利率也会维持在低位”。

　　“由于商业银行是债市的主要参与者，第四季度商业银行可投资债市的资金量减少对推高债市的资金面会产生较大的影响。”李红军说，目前银行的超额准备金率已经降至历史低位，银行间市场流动性也会被限制。

　　暂时对债市保持观望

　　综合对比了债基、股基的风险和收益，李红军认为，虽然目前债基风险低于股基，但收益率也会相对较低，“下阶段债券型基金不会出现大跌，但想要上涨也难，股基投资价值相对较大”。

　　对于前期受到市场普遍认可的强债型基金，李红军认为创业板上市会对其净值造成一定影响。有报告显示，在第一批创业板股票网下配售名单中，也出现了大量债基的身影。债基素来对打新较为热衷，创业板开始后是否会使此次打新成功的债基净值有所提升？李红军认为，创业板如何走目前各方都没有定论，投资者不应该贸然猜测参与创业板打新成功的债基净值会因此提高，贸然买入强债型基金会承担比较大的风险，“债基不适合作为短线投资的工具，建议投资者对第四季度的债市和债基以保持观望为主”。