绘图 唐春成

　　大盘蓝筹股？中小题材股？这样的问题每隔一段时间都会在市场中形成分歧，而最终结果都是某一方会在阶段性时间内压倒另一方。当中小盘题材股把持市场相当长一段时间以后，近期市场对大盘蓝筹股的呼声越来越高，昨日的蓝筹异动也被很多人视为一种预演。

　　市场：蓝筹撬动大盘，风格谋求转换

　　“昨日市场有不少利好信息，A股在此刺激下震荡上扬。”中原证券研究所分析师张刚在接受采访时说，央行及住建部官员发表对房地产行业的积极言论，刺激地产股强劲反弹；中国人寿2009年业绩远超预期，也为保险股注入做多动力。

　　从盘中热点来看，A股市场个股表现涨跌各半，其中煤炭、地产和保险股领涨大市；煤炭开采、房地产、非银行金融3个行业均涨逾2%，银行、石油化工等行业也涨幅居前；其中，地产股升势凌厉，运盛实业、珠江实业、广宇集团、荣丰控股均封住涨停，一线地产股金地集团、保利地产等均涨逾4%，万科A涨2.45%。数据显示，昨日截至收盘，沪指收报3069.14点，涨0.52%；深成指收报12507.66点，涨0.56%；两市全日共成交1883亿元，较前日放大近一成半。    

　　追踪：分化源于不确定性

　　Wind数据显示，截至2010年3月7日，小盘股整体PE（TTM）为61.7倍，而大盘股为20.9倍，前者较后者溢价达194.8%，创下2006年以来的市场最高。此外，从两者之间的月度收益率来看，小盘股已经持续六个月领先于大盘股。

　　“一般情况下，小盘股收益率领先大盘股持续时间在3个月~6个月，目前该数据已经达到历史峰值。”中原证券研究所分析师李俊认为，A股大小盘走势迥异、估值悬殊的根本原因在于政策调整所带来的不确定性。

　　首先，调结构的实质是对经济增长方式的改变，短期内将增加传统产业盈利的不确定性，而大市值蓝筹股主要集中在传统行业；

　　其次，货币政策的调整也存在一定的不确定性，无论是信贷的控制还是利率的调节，都会影响并改变市场的资金面预期，某种程度上将制约大盘蓝筹股估值的快速提升。

　　分析：分化难以持续，风格有望转化

　　从基本面的角度来看，李俊认为这种分化难以持续：一是大盘蓝筹股盈利能力仍然比较突出；二是对于前期市场上走强的中小盘题材股来说，由于部分个股盈利前景仍有待明朗，在政策兑现后有望出现分化。

　　“预计‘两会’之后，国内政策会趋于明朗化，随着投资者对蓝筹股担忧的缓解，市场风格有望出现转化。”李俊认为，从大小盘绝对估值差异以及时间跨度上，目前都已经达到近4年来的峰值，风格进行转化的可能性偏大；再者，在即将推出的融资融券、股指期货的催化推动下，低于市场标准配置的部分蓝筹股有望重新获得资金青睐；此外，中小盘股 IPO 数量的持续加大以及“大小非”的减持与套现，也将成为增加中小盘股供给、压低其估值水平的长期负面因素。

　　策略：把握阶段性蓝筹行情

　　在未来一段时间，如果市场风格由题材股向蓝筹股转化，预计转化的方式会有以下三种：蓝筹股上涨，题材股下跌；蓝筹股上涨，题材股盘整；蓝筹股下跌，题材股跌幅更大。

　　“在当前国内经济向好趋势不变、蓝筹估值合理的背景下，蓝筹股出现一定幅度的上涨是大概率事件。”李俊说，对于中小盘题材股来说，概念的炒作是否能落实到业绩上来，将决定个股的后期分化。