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　　□记者 刘黄周

　　作为股票市场的“关系户”，券商股的走势与股市的状态联系得最为紧密，且表现得更为明显。2010年以来，股市的低迷让券商股如“流水”般下跌，股价遭“腰斩”已经不是新鲜事。专家认为，券商股盈利下滑仍将持续，股价反转仍需时日。

　　券商股坐上了“滑梯”

　　昨日，国元证券下跌4.28%，宏源证券下跌2.87%，中信证券下跌2.48%……而昨日沪深股指仅下跌1.02%和1.95%。当然，这也仅仅是冰山一角，还不足以反映券商股的“杯具”，它们前期经历的惨跌让人触目惊心。

　　比如，国元证券2009年最高价是27.68元，昨日最低跌至11.55元；广发证券去年最高60.46元，昨日最低跌至29.99元；中信证券（前复权）去年最高25.53元，昨日最低跌至11.38元；海通证券今年1月最高20.5元，昨日最低跌至8.98元。

　　中原证券研究所统计显示，上市券商今年一季度的盈利水平普遍不及去年第四季度，环比呈下滑态势，同比则有近半数上市券商盈利水平不及去年一季度。今年前5个月，券商板块整体年内跌幅高达37.40%，但动态估值水平仍存在下调空间。

　　“市场涨跌是导致券商盈利大幅波动的表面原因，监管政策则对证券业发展和证券公司经营的影响更为强烈。”该研究所分析师邓淑斌说。

　　下半年看淡券商股

　　中原证券研究所的判断是：经纪业务佣金率下滑 20%，收入同比下降15%~20%，对营业收入的贡献维持在65%左右，2010年全行业合计实现收入较之2009年下滑或将达到15%左右。

　　“在股市持续低迷的背景下，无论业绩还是股价表现，都对与股市高度相关的证券业及券商股极为不利，这也意味着，短期内投资券商股要实现正收益近似于‘虎口夺食’。”邓淑斌认为，尽管今年以来券商股跌幅已经远超出大盘跌幅，但其业绩的下滑将进一步加大估值水平的下调空间，下半年还难显投资价值，存在的投资机会更大程度上是在估值风险释放后可能出现的超跌机会，是一种交易性的机会。

　　基于以上判断，下半年中原证券依然看淡券商板块，给予券商板块“同步大市”的评级。就交易性机会而言，可以重点关注前期跌幅较大的广发证券，该股理念优势有望充分施展，短期亮点在于“小盘次新股”概念。

　　“目前，国内券商正在经历结构调整和业务升级的经营模式转型，转型效果有望在2011年开始显现，届时或将是券商股展现投资价值的时刻。”邓淑斌预测说。