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　　主动投资偏股基金今年10月以来仅上涨2.57%,同期上证50指数大涨了17.84%,基金涨幅不足上证50指数的一成半。

　　10月14日沪深300指数微涨0.2%,集体配置跑偏的主动投资偏股基金的净值却加权平均下跌1.51%。

　　基金轻配的采掘业指数今年10月以来大涨了26.88%,而同期基金超配了2倍以上的医药行业指数下跌了5.56%。

　　基金重配的医药、食品饮料和批发零售三大非周期性行业已占股票资产的29.3%,同期基金在采掘业、金属非金属和房地产行业的配置比例只有12.42%。

　　国庆之后,股市风云突变,压抑了近一年时间的蓝筹股全面发力,带动股指大涨,短短6个交易日,沪深300指数累计上涨13.36%,代表大盘蓝筹股的上证50和中证100更是分别上涨17.84%和16.39%。

　　然而,代表先进生产力的基金却万分落寞,天相统计显示,10月以来主动投资偏股基金平均净值仅增长2.57%,更有107只偏股基金净值下跌,超过了主动投资偏股基金总数的1/4。

　　涨幅不及沪深300两成

　　在107只净值下跌的偏股基金中,4只基金净值跌幅超过5%,最高达7.3%，22只净值跌幅在3%到5%，45只净值跌幅在1%到3%,另有36只主动投资偏股基金净值跌幅不到1%。

　　在这些下跌幅度较大的基金中,有不少基金是今年三季度大幅上涨的,今年10月以来下跌幅度最大的10只基金,在三季度行情中平均净值上涨接近23%,超过行业平均水平近7个百分点。今年10月以来短短6个交易日就已经把三季度的超额收益给“消耗”掉了。

　　值得关注的是,在两个上涨的交易日,基金明显偏离指数。一次发生在10月11日,当日沪深300指数大涨2.91%,主动投资偏股基金的净值却平均下跌0.12%;另一次发生在10月14日,当日沪深300指数小幅上涨0.2%,主动投资偏股基金的净值却平均下跌1.51%。

　　今年10月以来表现较好的基金大多是在金融、有色、采掘等行业配置较多的基金。

　　成也超配败也超配

　　基金重仓的行业和股票与市场主流热点严重脱节,是基金业绩明显落后于大盘的主要原因,特别是在医药、食品等非周期性行业配置过多,拖累了基金的业绩。而在前三季度,超配这些行业为基金带来了不菲的收益。

　　与此同时,主动投资偏股基金配置在周期性行业上的比例很少。

　　从今年10月以来的表现来看,天相采掘业指数涨幅居首,达到了26.88%,房地产和金属非金属行业指数分别上涨11.1%和10.89%;而同期医药、食品饮料和批发零售三大非周期性行业全部下跌,下跌幅度分别为5.56%、4.13%和2.18%。“一涨,一跌”,短短6个交易日,采掘业指数跑赢医药行业指数达到了32.44个百分点。

　　此外,基金对于金融保险行业的配置也明显低于股市自然权重。

　　某基金分析师表示,如果某一只股票被基金持有50%到70%,在市场风格转换的时候,想快速卖出这些股票比较困难,即使仅有少部分基金卖出,也能让这些重仓股的价格明显下降,今年10月以来这种现象已经发生在部分医药食品行业股票上。基金重仓股的流动性风险,值得关注。

　　新结构行情能否展开

　　蓝筹股大涨、非周期行业和小盘股下跌,是否代表“新结构行情”已经拉开序幕？

　　有基金经理认为,这一轮超大盘银行股大幅上涨与2006年12月的行情有相似之处。近期大盘股特别是大盘银行股大涨,极大地带动了投资者参与股市的热情,特别是对蓝筹股信心大增,蓝筹股有望进一步活跃。股市未来一段时间有望在不断寻找低估值个股中实现热点轮换。