昨日3年期央票发行，让一些分析人士认为暂时不会上调存款准备金率，因为已经高达20.5%了，再调央行就吃不消了。然而，仅隔不到24小时，央行就以实际行动告诉大家：控制通货膨胀才是“硬道理”。

　　利用央票来回笼货币，减少动用存款准备金率的手段。这从理论上来分析是没有问题的。问题是：400亿太少了。“杯水”岂能救得“车薪”？

　　4月份CPI（居民消费价格指数）为5.3%。低于3月份，但仅低0.1%而已，可见通货膨胀依然严重。再看看存款准备金率的功效：央行最近三次上调存款类金融机构人民币存款准备金率回收的流动性分别是逾3500亿元、约3500亿元和3700多亿元。400亿与3500多亿相比，是不是小巫见大巫？

　　回头再想想我们当年的“4万亿”以及存款准备金率较低的时候银行创造的货币，再看看一直持续不降的通货膨胀率。就目前的情况来看，动用存款准备金率这一“大刀”还是有必要的。

　　可能有人会问：为什么不加息？问得好！加息也是抑制通货膨胀的一种有效方式。但是，加息也会带来许多人们不愿意看到的结果。首先，是国外热钱的涌入。把利率极低的美元换成人民币存入中国的银行，什么也不用干收益就比放在美国的银行强很多。再加上人民币持续升值。继续加息恐怕会引来更多的“狼”，如果这些“狼”再投资房地产、股市或其他实体经济，那是不利于控制通货膨胀的。其次，继续加息会导致企业融资成本上升，不利于经济发展。民间借贷的利率也会随之上升。如今有些民间借贷的利率已经快赶上“高利贷”了。再加息将致众多的企业于何地？

　　在目前情况下，控制通货膨胀，如果想要在相对较短的时间内见效，同时不对实体经济造成更大冲击，三种方式相比，存款准备金率还是一把不错的“刀”。但是，考虑到存款准备金率已经到了一个较高的水平，和“药效”的滞后性，今后央行可能会减少动用这把“刀”的频率。

　　(宋锋辉)