李大霄，股票研究人士，英大证券研究所所长。

　　近日，广州万穗小额贷款公司董事长原瑞银投资银行中国区副总经理张化桥在《投资者报》发表了一篇文章，题目很惊人——《股市的未来十年状况不妙》，对未来十年股市很不看好。李大霄说，张化桥先生思路开阔，观点富有启发性，但对他的主要观点不敢苟同。

　　张化桥认为，未来两种情况可能把A股的市盈率拖下来：一是未来的通胀。这有可能跟2000年~2004年的情况相似——经济活跃但是股市连跌5年。二是利率市场化，从而老百姓可以减少对银行存款的过度依赖。民间借贷、理财产品、货币市场基金、债权投资基金、私募基金和另类金融机构等都像西方国家上世纪80年代出现过的“脱媒”(disintermediation)。脱媒的结果是，居民慢慢开始摆脱银行的剥削。即使市场利率水平不变，他们投资股票的机会成本也会提高，从而导致整个股市的市盈率的下滑。

　　李大霄却表示，未来十年股市上涨的过程会比较曲折，难现2006、2007年的大牛市景象了。但原因不是张化桥说的，而是别的因素：1.全流通使得股市的规模增加2到3倍，原先市场偏小，不那么多的资金就可以推动，现在股市市值接近GDP（国内生产总值）60%，需要有更多资金才能成就；2.股市从单边市变为双边市；3.从整体牛市变成结构性牛市。现在的股市是高估与低估并存、风险与机遇同在。但总体是机遇大于风险。以后出现的牛市，有一些股票可能保持熊态。至于通胀和实体经济，在可以预期的未来一段时间，中国经济将在一个有序的、可控的状态下运行。中国的政策调整幅度比西方国家大一些，总体上现在已经是一个大牛市的起步阶段，随着蓝筹股股价慢慢上升，市场的重心也将渐渐上移，蓝筹股应该拥有很大的上升空间。