绘制 闵敏

    核心提示

    继本周一保监会网站密集公布4项险资运用政策后，23日下午，保监会又连续公布了《保险资金参与股指期货交易规定》和《保险资金参与金融衍生产品交易暂行办法》（下称《办法》），允许保险资金参与股指期货等衍生品交易。

    仅限风险对冲

    根据《办法》的定义，金融衍生产品，是指其价值取决于一种或多种基础资产、指数或特定事件的金融合约，包括远期、期货、期权及掉期（互换）。

    金融衍生品能够依托相关投资机制以规避资金运作风险，因而在成熟市场广泛存在。在我国，现阶段的金融衍生品交易主要以期货为主，期货又可分为商品期货和金融期货，后者主要包括货币期货、利率期货和指数期货。

    保监会明确要求，允许险资参与金融衍生产品交易，是指境内衍生品交易，不包括境外衍生品交易。保监会要求，保险公司董事会知晓衍生品交易相关风险，并承担参与衍生品交易的最终责任。

    “保险机构参与衍生品交易，仅限于对冲或规避风险，不得用于投机目的。”《办法》第五条规定。

    《办法》指出，保险机构自行或受托参与衍生品交易，应当制订风险对冲方案，并经公司风险管理部门及有关决策人员审批。对冲未来拟买入资产的风险，应当逐项向风险管理部门报备拟买入资产的书面文件。

    险资参与股指期货交易是众望所归

    作为我国资本市场仅有的少数衍生品工具，自2010年4月启动以来，股指期货已经上市交易了两年半时间，目前券商、基金、信托均可参与股指期货交易。在股指期货开放之初即被寄予厚望的保险机构此次终“入门”，也可谓众望所归。

    《保险资金参与股指期货交易规定》指出，保险机构参与股指期货交易，应当以确定的资产组合为基础，分别开立股指期货交易账户，实行账户、资产、交易、核算和风险的独立管理。

    对于保险机构参与股指期货交易所选择的期货公司，保监会提出了以下门槛：成立5年以上，上季末净资本不低于3亿元，且不低于客户权益总额的8%。

    在风险控制上，保监会要求，保险机构参与股指期货交易，任一资产组合在任何交易日结算后，扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金，应当保持不低于交易保证金一倍的现金、中央银行票据、货币市场基金或到期日在一年以内的政府债券及政策性银行债券，有效防范强制平仓风险。

    相关链接

    今年6月，中国保监会频频召集各家保险机构投资人士，组织培训及研讨，核心正是保监会拟发布的13项险资投资新政的征求意见稿，它被业界称为保险资金新政“13条”。

    这意味着保险资金的投资范围将打破体内循环的封闭现状，实现与银行、证券、信托的对接。此外，保险资产管理公司也将借机逐步淡化保险资管的行业局限，参与到泛资产管理行业之中。

    自7月中旬以来，短短3个多月内，拟发布的保险资金运用13项细则已有10项出炉，保险投资新政落地之快远超市场预期。

    13项新政主要包括：资产配置办法、委托投资办法、债券投资办法、股权及不动产投资调整通知、基础设施债权计划投资政策、境外投资细则、融资融券办法、衍生产品办法、创新产品办法以及托管办法等。