绘制 雅琦

    周一盘中，上证指数再破2000点心理大关，基金扎堆重仓的白酒股成为跌势最凶猛的板块，这或许意味着新一轮的基金结构性调仓已拉开序幕。在近年A股市场的震荡行情中，每年的热点都会频繁切换。近期，基金重仓股的频频下跌，意味着基金已经开始为明年的行情进行布局。

    短期看空 借势调整

    虽然许多投资者还对四季度A股反弹抱有幻想，但在基金经理的心里，其实已经放弃了四季度的博弈，转而为明年的预期走势进行重新布局。来自券商的报告表明，基金经理近期减仓的欲望较为强烈：国信证券的基金仓位测算报告显示，截至2012年11月17日，普通股票型基金、偏股混合型基金和股票加混合型基金的仓位估算值为70.65%、61.95%和68.05%，相比前一周分别变动-6.52%、-6.32%和-6.44%。剔除基金基准涨跌的影响，基金表现为主动变化的分别为-5.94%、-5.66%和-5.83%。

    天治核心基金兼天治品质优选基金的基金经理秦海燕表示，今年以来获利较多的行业和个股近期出现较大幅度的调整，特别是机构持仓相对集中的行业和个股的调整更为明显，例如食品饮料、电子行业，表明在宏观背景没有起色、资金紧张的情况下，年底投资者的谨慎心态。在投资者没有看到企业盈利有较大的改善空间之前，预计市场难有较好的表现。

    上海某基金经理则直言不讳地表示，从目前市场估值来看，虽然整体估值偏低，部分强势板块的估值却处在相对高位，在宏观经济短期难有起色的大背景下，这些估值相对较高的板块必然会遭遇一个下跌的过程，这也是基金近期频频抛售部分重仓股的主要原因。他认为，中国经济转型势必在未来几年不断深入，这将进一步冲击A股市场的投资思维和投资结构，基金需要重新调整布局，为明年乃至更长时间的投资新主线作好准备。

    长期看多 重新布局

    在短期看空的同时，基金经理对明年乃至更长时间的A股走势却明显偏乐观。在他们眼里，尽管四季度A股依然受各种负面因素影响不断下跌，却为明年布局提供了新的机遇。

    海富通表示，9月、10月经济数据等指标都显示经济见底已是大概率事件。虽然市场对于经济回升的态势仍存在讨论，但对于企稳已基本达成共识。在此背景下，从中长期角度来看，对于市场没有必要过于悲观，相反则可能是布局明年的好时机。海富通建议，近阶段配置上继续关注成长股领域和低估值周期板块，在经济复苏势头并不强劲的预期下，估值回调到合理水平、业绩有望稳健高增长的成长股依旧值得中长期布局；低估值周期板块则可能会出现市场纠错带来的博弈性机会。

    某投资总监特别指出，种种迹象显示，随着中国经济转型的深入，未来中国的经济结构可能发生重大变化，政策向民生、环保等系列领域的倾斜力度会不断加大，而传统高耗能、高污染的行业将受到严格限制，这将显著改变目前A股市场投资的主体结构，也将决定未来几年的投资主线。“虽然“美丽中国”只是一个概念炒作，但它所指明的投资方向并没有错。现在投资布局，应当围绕这个方向进行深度挖掘，找到真正意义上能伴随经济转型方向高速成长的企业。”这位投资总监说。