绘制 翔宇

    2012年，世界末日没有出现，太阳照常升起，人们依然在各自的生活轨道上忙碌着。但是，对于中国股市上的一些个股来说，它们的末日已经来临。这个消息对这些个股的利益相关者来说，是非常不利的。但是，对于整个股市来说，这将是日趋健康的表现。

    1 平安夜送来“末日判决书”

    2012年12月24日，就在平安夜的祥和气氛越来越浓的时候，有媒体报道，当日晚间深交所发布公告称，深交所上市委员会对4家暂停上市公司提出的恢复上市申请进行了审议。其中,*ST丹化、*ST方向股票恢复上市申请获得通过,而*ST炎黄、*ST创智股票恢复上市申请未获得通过,将终止上市。

    一石激起千层浪。就在传说中的“世界末日”过去不到3天的时候，A股市场上，这两只个股就收到了自己的“末日判决书”。同时也意味着，A股退市制度改革取得实质性的进展，未来将有更多的绩差公司迎来自己的“末日”。

    2 *ST创智的末日之路：80万元起家到退市

    对于一些投资者来说，平安夜里听到两个上市公司退市的消息或许有些突然。但仔细想想，作为垃圾股遭受“末日审判”是必然的。以*ST创智为例，这家昔日软件名企从80万元起家到最终退市，在其发展过程中早已留下了自毁的种子。

    1994年5月中国IT领军人物丁亮自筹资金80万元在湖南长沙成立创智软件园有限公司（以下简称创智）。

    1998年4月，创智收购上市公司五一文51%的股份，实现借壳上市。借壳上市后的创智曾迎来一段鼎盛期，取得过一些荣誉，获得过中国最具发展潜力上市企业50强等称号。

    但是从2005年以后，这家企业在市场上有些“失声”。直到2006年8月，创智因涉嫌大股东违规占用上市公司资金、违规提供担保、进行虚假信息披露等违反证券法律法规的行为被立案稽查。2007年，由于连续3年亏损，*ST创智被暂停交易。

    谈及创智衰败的原因，国泰君安投资顾问柳刚说，这可能是因为丁亮后来偏离主业、热衷于“资本运作”，这种行为最终伤及上市公司。

    根据证监会2009年11月19日下发的《行政处罚决定书》，2002年5月至2006年12月期间，丁亮控制下的创智集团及其关联方累计挪用上市公司资金119503万元，让上市公司为创智集团及关联公司违规担保88621万元。

    正是由于巨额的对外违规担保影响到*ST创智正常的业务发展，使得公司2004年、2005年、2006年连续3个年度亏损，最终导致*ST创智暂停上市。

    3 九死一生的秘密

    *ST创智只是个例。如今，A股市场活跃着100多只ST个股。股市出现“不死鸟”横飞现象，与相关个股九死一生的能力有着很大的关系。下面，我们看看闽灿坤B是如何在一只脚已经踏上奈何桥的情况下，又获得重生的。

    齐鲁证券投资顾问卞峥妍说，根据深交所相关规定，在深交所仅发行B股股票的上市公司，通过该所交易系统连续20个交易日（不含公司股票全天停牌的交易日）的每日股票收盘价均低于股票面值，深交所有权决定终止其股票上市交易。

    去年7月7日，退市新规开始施行。去年7月9日起，闽灿坤B连续18个交易日跌破面值，引起了市场广泛关注。市场曾一度认为闽灿坤B铁定要退市的。但直到该公司于去年8月2日申请停牌，之后发生的事情颇具戏剧性。

    卞峥妍说，一般拟退市公司若想翻身，一是通过改善经营、实现盈利而“摘帽”；二是靠资产重组而获“新生”。

    2011年，闽灿坤B的净利润只有0.1亿元，同比减少85%。外围市场不景气、人民币升值等因素都使得闽灿坤经营情况每况愈下。因此说，上市公司短时间内突然筹划重大事项谈何容易。

    没事，闽灿坤B有办法。

    2012年8月25日，闽灿坤B发布缩股公告，拟按6∶1比例缩股。由于采用缩股手法，将使得闽灿坤B原先逾11亿股的总股本骤减至1.8亿股，缩股后股价对应为2.7港元，折合人民币约2.2元，远高于1元的面值。此举意味着闽灿坤B各项财务指标将得到有效改善，其保“壳”的相关硬性指标涉险过关。

    闽灿坤B通过“瘦身大法”，成功地维持了上市地位。不过，卞峥妍也表示，通过缩股方式保留上市地位的做法仅限于纯B股公司。

    4 垃圾股将迎“末日”考验

    垃圾股横行，会使股价信号的真实性打折扣，也会扭曲股市的资源配置功能，并伤害普通投资者的利益。为了把“不死鸟”扫地出门，监管部门一直在努力。

    2012年4月20日深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则(2012年修订)》，标志着创业板退市制度将从2012年5月1日开始正式实施。

    2012年12月16日，沪深证券交易所对外正式发布实施退市配套制度的业务规则，进一步明确退市制度的有关细节，建立起完整顺畅的市场化退市机制。其中，上交所发布了四项退市配套业务规则，分别是《风险警示板股票交易暂行办法》《退市整理期业务实施细则》《退市公司股份转让系统股份转让暂行办法》和《退市公司重新上市实施办法》。

    上交所《风险警示板暂行办法》自2013年1月1日起施行。柳刚说，考虑到元旦休市因素，风险警示板实际于2013年1月4日正式开始运行。

    可以肯定的是，随着新退市制度的逐步实施，绝大多数的绩差公司将迎来“末日”考验。

    5 “末日”后的投资生活

    退市的公司并非彻底消失。卞峥妍说，根据深交所有关规定，退市公司股票应在深交所作出股票终止上市决定后5个交易日届满的第二个交易日起进入退市整理板进行交易，期限30个交易日。

    这样，持有这两家退市公司股票的投资者仍然有转让的渠道。持有拟退市股票的股东最好在股票退市前卖出股票。卞峥妍还表示，如果不慎遇到退市也不必担心，可以在退市整理板交易或者在退市整理期届满后45个交易日内进入全国性场外市场或其他符合条件的区域性场外交易市场挂牌转让。

    值得股民注意的是，在上交所的上市公司被终止上市后，符合规定条件的仍然可以申请其股票重新上市。