绘制 雅琦

    一轮激烈的调整过后，被市场视为“做空利器”的转融券业务即将落地。中国证券金融有限公司（证金公司）宣布，转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪，将于2月28日正式推出。这意味着，A股的做空规模将进一步拓展。那么，这对A股市场的走势或格局会产生什么样的影响？

    净化A股市场环境

    就短线来说，转融券的推出对A股的影响并不大。一方面是因为行业惯例是重大政策推出之前，都会有较为详细的政策效果的评估，所以重大政策对A股的影响肯定会降至相关部门的容忍范围内，才会顺利推出。另一方面则是因为转融券试点所涉及的90家标的公司，可能主要是指蓝筹股，而蓝筹股经过近几个交易日的充分调整，估值优势再度显现出来，从而意味着下跌空间相对有限。因此，融券的抛售压力也就不大。

    但是，对于长期走势来说，转融券对A股的影响可能是深远的。因为转融券一旦全面推广，意味着一些垃圾股的“大小非”所拥有的筹码也会进入到转融券市场，而A股市场的垃圾股无疑是被高估的。所以，未来转融券的全面推广，可能使得垃圾股的股价大幅回归。与此同时，转融券也会抑制A股的炒作，未来的A股市场环境将进一步净化，价值投资将逐渐成为主流。

    做空威力更大

    随着转融券的全面开放，未来上市公司的业绩一旦变脸，做空的资金可能使股价持续下跌，从而使得A股渐趋国际化，如此就意味着投资者的操作将更为艰难。这些其实在去年以来的白酒股走势中已得到佐证。就是在塑化剂以及限酒令等行业信息的冲击下，白酒股成为本轮行情中为数不多的逆势下跌的板块。也就是说，做空已经开始预演。而在未来，一旦转融券全面放开，那么这种做空的威力将更为强大，从而意味着投资者的操作难度迅速增加，这其实也是海外市场中小投资者构成比例较低的原因。

    综上所述，转融券的放开，对短线A股来说，可能影响相对有限。但是就长期来说，它会改变A股的生态环境，也会改变投资者的操作模式。在此背景下，建议投资者遵循价值投资的理念，一定要以成长为准则，对上市公司进行认真剖析。如果手中所持有股票的上市公司基本面发生不利变化，要注意立刻止损。（www.people.com.cn）

    转融券指的是持有股票的机构（包括基金公司、上市公司大股东、投资公司等）可以把股票通过证券公司借给投机者卖出的业务。目前，融券业务只限于券商，融券规模有限。而转融券业务推出以后，就扩大了融券业务的规模，使得做空机制更加完善。

    名词解释