中金公司

　　中期向好趋势未变

　　短期内外围市场在强劲上涨之后面临回调压力，有可能引起A股的波动，但市场中期趋势未变。７月份采购经理人指数(PMI)从６月份的53.2上升至53.3，高于历史均值，表明经济依然在加速上升的通道中。７月份PMI指数的强劲表明房地产上游的相关行业强势可能在延续。与房地产投资相关的板块成为我们上周重点推荐板块之一，主要包括工程机械、有色金属、钢铁等。另外，近期落后行业补涨的趋势非常明显，在大盘蓝筹股中，银行股补涨的趋势并未结束。

　　东方证券

　　流动性难逆转 半年报有隐忧

　　在经济复苏仍存在不确定性和A股市场处于上涨趋势的大背景下，流动性短期出现大的逆转的可能性较小。A股市场近期的持续上涨很大程度上是基于对宏观经济和企业盈利的复苏预期，PMI连续5个月高于50%以及GDP环比的显著改善都印证了经济和企业盈利的复苏。但是最新已经公布半年报的上市公司的盈利数据显示，可比上市公司半年报盈利同比增长-25%，较市场此前的预期仍有较大差距。8月份将进入上市公司中报的集中披露期，如果上市公司整体中报盈利显著低于市场预期，将对A股市场的走势产生方向性影响。近期出台的一系列政策都是针对实体经济的结构性调整，而非针对股票市场。实证研究表明：针对股票市场的政策短期与股票市场的走势较为相关，针对实体经济的调控政策短期与股票市场的走势相关性较弱，其影响存在显著的滞后性。

　　国信证券

　　目前仍是A股投资较佳时段

　　目前依然是A股市场投资的较佳时段。与2003年和2004年宏观调控由“松”转“紧”不同，目前处于经济复苏期，房地产投资低位恢复，固定资产投资增速虽高但主要为基建投资，并不构成未来的过剩产能威胁，且出口“引擎”差距明显，因此政府鼓励民营投资、地产投资的政策不会改变，不能容忍的仅是房价的过快上涨，货币政策微调实属正常。虽然货币政策微调可能引发市场波动，但在通胀抬头、经济局部过热前，货币政策转向的可能性较小，盈利改善及依旧充裕的流动性有望继续支撑市场震荡上行。行业选择上，结合周期复苏及繁荣背景下的行业选择逻辑及现实经济背景，可以看好钢铁、有色金属、煤炭、水泥等景气大幅提升的中上游行业，中期业绩大幅改善的石化、电力及部分化工行业，航运、工程机械等和出口相关的周期性行业。

　　中银国际

　　市场运行节奏将有所变化

　　在美债和美元的贬值成为大概率事件的宏观背景下，全球流动性进一步回升，大宗商品的价格已经脱离实体经济继续飙升。由于流动性存量比增量更加重要，如果存款活期化趋势得以持续，前期累积释放的信贷量仍将为短期市场营造较有利的货币环境。8月份将出现资金释放高峰，公开市场到期释放资金量将达到7150亿元，加上债券市场8月到期兑付量，8月释放出的资金量将达到8500亿元。短期内资金面仍较充裕。但越来越多的迹象表明，管理层已难以容忍楼市与股市的循环飙升，政策面已经出现明松暗紧的调整，应密切关注政策对市场的累积效应在未来爆发的节点，在政策转折的临界点到来之前，市场的上升趋势还不会改变。随着政策和资金面的微妙变化，市场运行节奏将会有所变化。虽然市场整体仍将维持上升格局，但股指上行的斜率将小于前期，短期市场会由单边上扬市进入区间震荡市，个股板块会进一步分化。

　　申银万国

　　8月行情区间3100点~3650点

　　A股市场已出现轻度泡沫化迹象，然而基本面预期不断改善以及流动性宽松这两个支撑看多的理由还没有发生实质性的变化，特别是出口复苏的预期有望在近期升温，支持基本面预期继续改善，同时8月的M1增速仍有望保持高位，这意味着A股市场冲高的动力还没有衰竭。当然，由于股指处在泡沫区域，出于估值担忧，市场的震荡将逐渐加剧，因此预计8月份股指将在冲高后面临震荡。8月份行情波动区间在3100点~3650点，出口复苏，电子、通讯设备、化工、轻工制造、工程机械等板块相对更看好。

　　招商证券

　　策略上应中游和上游并举

　　市场仍处于经济复苏和流动性推动的延续期，在物价负增长情况下，宽松的经济政策发生改变的可能性很小。在CPI达到3%之前，出现实质性调控的可能性很小。因此，市场的大趋势并未发生改变。策略上应中游和上游并举。中游弹性大，上游持续性强。主要逻辑是：地产投资复苏1个季度左右，钢铁、化工等中游行业开始复苏，钢铁、化工复苏１个季度左右，煤炭需求和价格开始复苏。从盈利角度看，在PPI见底回升至4%之间时，上游的煤炭、石化等的利润比重会稳步提升，但中游行业利润比重会大幅提升，中游的弹性更大；当PPI超过4%之后，中游行业毛利率开始受到挤压，上游会更加有利。行业配置方面，应坚持超配钢铁、化工、有色金属、煤炭、金融、地产，并可增持部分出口复苏预期受益行业如电子、航运等。    （据《上海证券报》）