绘图 唐春成

　　昨日的股市因融资融券和股指期货而让人期待，但被视为“重磅利好”的消息并未激起A股持久的兴奋，与元旦“开门黑”如出一辙的“叛逆”行情让不少投资者大失所望。但投研专家认为，融资融券和股指期货对券商带来的增长预期却是值得长期关注的。

　　“重磅利好”缘何难撑大盘 

　　“想到会有震荡反复，但是没想到会这么疲软！”对于昨日高开低走的行情，许多投资者表现得很无奈，一些盘中进入大盘股的投资者只有高呼上当的份儿了。数据显示，昨日截至收盘，沪指收报3212.75点，涨幅0.52%；深成指收报13161.09点，跌幅0.80%；沪深两市共成交2857亿元，较上一交易日激增三成半。从盘中热点来看，A股市场半数个股上涨，传播与文化、计算机、电子、通信等行业涨幅居前。

　　中原证券研究所分析师张刚认为，受股指期货和融资融券业务获批、中国去年12月出口强劲复苏等消息的刺激，沪深股指高调开盘，但有传闻称国内新年第一周新增信贷高达6000亿元，令市场担心央行将收紧货币政策，加上中国银行的500亿元再融资计划也令投资者产生担忧，使得A股再度玩起了“躲猫猫”游戏。

　　“主力机构反向操作的思路再度起了作用，这样的高开低走也在预料之中。”国际金融理财师、建行洛阳分行财富管理中心理财顾问王韶华说，股指期货对市场的作用还要未来一段时间体现。业内人士黄翔则认为，股指期货和融资融券本身是制度性的创新，并不是简单的利好，当市场误解为利好时，股指缺乏后续资金的推动后就只能跌了。

　　对股市影响到底怎样

　　一般而言，市场将股指期货理解为对股市利好是有原因的，最直接的则是催生大蓝筹行情，从而推升指数。这一点在国际市场也有先例。

　　中原证券研究所研究数据显示，从股票市场处于牛市背景下推出的香港恒生指数期货、日经225期货和股票市场处于熊市背景下推出的韩国股指期货、台湾加权指数期货等4个境外市场股指期货上市后的表现中，可以发现以下规律：一是股票市场在股指期货上市前上涨、在上市后下跌；二是股票市场在股指期货上市的前后形成中期头部，日经225指数、KOSPI200指数、台湾加权指数的头部出现在股指期货上市前的10天、4天、1天，恒生指数的头部出现在股指期货上市后的1天；三是股指期货的上市不会改变股票市场的长期运行趋势。

　　“这主要是因为股市中的蓝筹股在股指期货上市前出现溢价需求，在股指期货推出后逐渐回归到合理的价格区间。”中原证券研究所分析师邓淑斌说，股指期货推出后，A股市场将告别“单边市”，也增加了套期保值的功能。

　　券商迎来发展新机遇

　　“随着这两项创新业务的不断推进，证券业将受到直接利好的刺激。”邓淑斌认为，融资融券和股指期货两大创新业务，将不仅从活跃市场——增加市场成交金额——增加经纪业务佣金收入这一途径来推动券商业绩的提升，而且券商作为这两大业务的直接参与者，还面临收入渠道拓宽、抗风险手段增加、盈利模式改善的重大发展机遇。

　　鉴于两大业务正式推出时间尚不明朗以及对券商业绩贡献的显现需要时间，且券商板块在沪深300指数中占有相当比重，中原证券研究团队短期给予证券业“强于大市”评级，建议重点关注中信证券、光大证券、海通证券、招商证券4家券商股。