绘图 唐春成

　　自2月底以来的反弹以及近期3000点上方的多空交战让投资者对3月行情充满期待，但3月首周股市的悲喜两重天又让投资者心存疑虑，A股能否走出阴霾成为市场关注焦点。中原证券研究所专家发表观点认为，A股步入阶段性震荡，中期底部正在形成。

　　经济增长强劲，政策担忧正转变

　　A股今年以来的调整一方面是基于对国内政策预期变化以及由此引发的流动性问题所致，另一方面则是对经济回暖速度的担忧。但中原证券研究团队分析认为，这一系列因素正在企好。从全社会用电量、出口、假期消费、民工荒等数据或现象中，他们发现国内经济增长的势头极其强劲，且是在货币政策已经收紧、国内地产销售不旺的情况下取得的。

　　“这表明国内经济的复苏状况已得到巩固，甚至开始显现经济过热的苗头。”中原证券研究所分析师李俊说。

　　另外，市场的流动性有望得到缓解。李俊认为这主要体现在四个方面，一是市场对信贷收紧、新股 IPO 发行、银行股融资以及大小非解禁所带来的恐慌情绪正在消退之中；二是存款的活期化趋势有望持续、人民币升值预期的形成将成为A股市场流动性的有效补充；三是基金发行仍处于正常水平；四是催化因素值得期待，比如机构调仓、融资融券以及股指期货的推动。

　　高点或至3200，中期底部正形成

　　从历史上来看，3月A股市场由于受益于“两会”召开、上市公司年报披露，因此表现相对较好。来自 Wind 的数据显示，1991年至2009年19年来，3月份上证综指上涨了 12 次，概率达到 63.16%；从3月份的收益率来看，19 年来的平均收益率也达到 9.65%。

　　“考虑到2008年的大跌以及2009年的大涨，如果将 2010 年定义为震荡年，那么A股市场的波动区间将会收窄。”李俊说，统计显示19年中有10 年的股市涨跌幅不大，年度涨跌幅低于30%。从这个角度来看，3月份的上证综指在该10年中上涨了6次，概率为 60%，而平均收益率为-0.5%，变化并不大。

　　“预计3月份上证综指仍将维持3000点上下震荡，高点可望到 3200点附近。”李俊说。

　　中小题材仍为热点，大盘蓝筹潜伏在即

　　2月份以来，题材股此起彼伏，蓝筹股少有作为。那么，3月份A股市场的热点会如何演绎呢？中原证券研究团队认为，在市场增量资金略显不足、股价的催化因素需要等待之际，预计中小盘题材股仍是3月份A股市场的热点。一方面，中小盘题材股赚钱效应已经显现，这将吸引部分资金开始挖掘并流入一些新的题材；另一方面，由于今年国内经济处在“调结构”过程之中，区域经济、新兴产业以及消费升级等概念层出不穷，这也为市场炒作带来丰富的题材。

　　“虽然估值优势仍在，但大盘蓝筹股的短期投资机会并不明显，预计大盘蓝筹股在3月份将呈现反复震荡走势。但从中线角度来看，市场的震荡将为投资者提供更好的建仓机会，建议中长期投资者逢低买入银行、地产、钢铁等低估值品种。”李俊说。

　　在下一阶段，中原证券研究团队建议投资者可以从以下三条主线选股。

　　第一，关注事件驱动所带来的投资机会，比如正在进行的“两会”，从历史经验来看，资本市场对于“两会”所涉及的相关题材一般都给予正面回应，建议投资者关注如农业、建材、新兴产业以及区域板块中的投资机会；第二，关注城镇化进程中的投资机会，建议投资者关注与汽车、高铁、城市轨道交通等相关的交运类相关个股等。

　　第三，年报高送转的上市公司也值得投资者关注，建议投资者综合市盈率、每股公积金以及盈利增长来考虑，从中寻找年报高送转预期概念，并尽可能在年报公布之前潜伏其中。