上周末，发生了两大政策变动：一是央行再度上调存款准备金率，二是发改委调高汽、柴油零售价格。不难发现，两者都是与目前的通胀问题有关，后者是通胀的又一种体现，前者则是管理层控制通胀的一种手段。

　　在股市中，有着“通胀无牛市”的说法。其原因主要体现在两方面：一方面，通胀将导致企业的生产成本增加，进而出现绝大多数企业利润下滑的不良反应，股市得不到经济基本面的支持；另一方面，通胀发生之后，管理层一般都会通过加息、提高存款准备金率等方式收紧信贷，在流动性收紧的态势下，股市得不到资金面的支持。

　　从近5年的A股历史上看，“通胀无牛市”也基本得到验证。比如2006年、2009年的CPI比较温和，A股反弹明显；2008年、2010年的CPI比较激烈，A股均为下跌。比较特殊的是2007年，通胀和股指的上涨都比较明显。其原因是多方面的，比如经济处于高通胀、高增长阶段，还有储蓄搬家、资金强烈推动等。正是2007年的疯狂，才使得A股在全球金融危机和高通胀、低增长的双重打击下，出现罕见的暴跌。

　　于是，在2010年之后，管理层显示出超乎寻常的控制通胀决心，甚至不惜以牺牲经济增长为代价。这也不难理解，如果再度出现恶性通胀，经济很可能再度上演类似于2008年的高通胀、低增长现象。到了那个时候，对于股市而言，则不可能再度谈牛市了。因此，现在管理层控制通胀对股市来说并非坏事。眼下，股市自然没有出现大行情的可能，但局部性行情仍是存在的。

　　那么，到底控制到什么样的范围之内才是最好呢？其实，3%以内即可，2%以内最好，因为温和通胀是有利于经济增长的。对于投资者而言，仍是本栏上周的观点：做个“乖乖兔”吧。