5月11日公布了4月份的CPI（居民消费价格指数）,这个数据让人不安,再次高企5.3%。次日，又有更今人不安的消息传来，中国人民银行宣布，从18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　这是今年以来央行第5次上调存款类金融机构人民币存款准备金率。至此，大中型金融机构存准率升至21%，其水平和频率均创历史新高。若按每提高0.5个百分点，就至少冻结3500亿的资金来计算，今年前半年将会冻结17500亿的货币资金。这与2009年我国应对金融危机时所投放的资金总量不差上下。

　　如此高频，如此巨量，其对整个社会和经济的影响力就不用赘言了，然而，我们需要了解深层次原因，重要的是,我们需要窥解它所带来的严重效应。

　　至于调整原因，不外有三：

　　第一，近期中美之间的政治、经济与文化的博弈，使人民币又一次进入加快升值的通道，引发了热钱超预期流入。此次提升，可为对冲热钱流入做准备。

　　第二，前几年重启的央票已到回笼期，仅四五月就到期11000亿元，央行需要对此作出应对。

　　第三，最为重要的因素，高位胶着的通胀形势不得不用严峻来描述了，不得不用更加严厉的措施回收市场上的富余流动性资金了，否则，经济上的通胀就有可能影响社会稳定。

　　那么，这样严厉、迅速的出手会带来何种影响呢？

　　可以预见，中国的股市在这样的频繁收紧货币投放量的货币政策中，短期内很难会有上行动作。这样，在股市中游弋的股民就会将目光投向其他投资行业。

　　可以预见，中国一直硬挺的楼市将面临又一次的考验。21%的存款准备金率意味着，从5月18日起，银行每吸收100元存款就要上交给央行21元，可用于放贷仅79元。这会迫使银行不得不提高房贷的门槛，房贷首付50%将不会太远。至于开发商，不断推出的房产新政已迫使他们在“左顾右盼”，如今流动性紧缩不仅使他们从银行融资更加困难，而且会使他们在市场上将楼盘变现的速度大大放缓。

　　可以预见，中国通货膨胀势头会得到遏制，但通胀往往是多年累积的结果，具有趋势性特征和强大惯性，因此，期望出现物价应声回落局面就有点天真了。

　　最为麻烦的就是实力不强、产品结构不优的中小企业了。本来在经济结构调整中他们就是被调整者。在大多数银行为了应对存准率上调，纷纷收紧贷款额度的情况下，这些中小企业贷款将是难上加难，因资金链断裂而倒闭者将批量出现。

　　那么，担保业、民间借贷业将会偷着乐。实体经济资金紧张便是他们的福音，这将使他们处于市场中的优势地位，这种优势地位会使他们得到一些超额利润。民间资本的机会将会大增。

　　按照以上的分析，可以得出这样一个基本结论：在国家经济运行的宏观层面，这种“一月一调”的做法确有其理和确有其利。一些行业和企业因此而受伤也属无奈。这是一种“舍”和“得”的权衡。

　　（作者系河南科技大学管理学院院长、教授）