今年三季度上证指数收于2359点，较上季2762点下跌403点，跌幅14.59%。市场一反以往股债跷跷板效应的常态，迎来了股债双熊行情。385只股票型基金净值表现几乎集体沦陷，整体收益率为-12.50%，约75只股票型基金净值亏损15%以上。157只混合型基金的整体收益率为-10.23%。与此同时，185只债券型基金净值也节节败退，平均亏损4.77%，最高者净值亏损达13.97%。

　　悲催：股基、混基一片惨绿

　　股基、混基在三季度的表现用一句话形容，就是“没有最差，只有更差”。542只股基、混基一片惨绿。考察一只基金业绩的标准，不再是看哪只涨得多，而是哪只跌得少。股票型基金的前三名是鹏华新兴产业、鹏华消费优选股票、泰达宏利稳定，收益率分别为-1.10%、-5.13%、-5.34%。混合型基金的前三名是长信双利优选、申万菱信盛利配置、泰达宏利风险预算，收益率分别为-2.12%、-2.73%、-2.91%。

　　指数型基金中，跟踪消费类指数和中小盘成长指数的指数基金下跌较少，例如跟踪消费类指数的国投消费服务、上证消费80ETF联接实现了盈利。因此，主动管理型基金表现抗跌的也主要集中在重仓大消费主题和重仓中小盘成长股的基金，重仓大消费主题的长信双利优选、银河稳健、天弘精选的业绩居第一、五、六位。

　　此外，在单边下跌的市场中，股票仓位成为决定业绩的重要因素，“轻股票仓位，重债券仓位”是制胜法则。混合型基金业绩的前四强，分别有1只偏股型、1只运作风格较灵活的平衡型基金，还有2只低股票仓位的偏债型基金。二季度末股票仓位占2.76%、33.68%的申万菱信盛利配置、泰达宏利风险预算分别位于混合型基金中的第二、三位。平衡型混基富国天源平衡的股票仓位是65.40%，排名第四位。

　　心惊：逾九成债基浮亏

　　三季度以来，一向以稳健著称的债券型基金节节败退，并创出了债基史上的最大亏损。在三季度，185只债券型基金中，仅有11只基金实现了盈利，其余174只债基告亏。

　　表现最好的南方债仅实现了1.3%的收益率，博时裕祥分级A和南方50债C以1.2%的收益率并列榜眼，长信利鑫分级A以1.09%的收益率位列探花。亏损幅度超过10%的基金多达12只。记者观察到，可转债和信用债是净值下跌幅度最大的品种。博时转债增强债券位于垫底的位置，其A、C份额包揽了排名榜的倒数两席，紧接着的便是博时信用债的C份额。最末一名的博时转债增强债券C的跌幅为13.97%。除了博时可转债和博时信用债外，华宝兴业可转债三季度的跌幅也高达12.87%。跌幅超过10%的还有华商稳健双利A、B，富国可转债，兴全可转债混合。

　　“今年以来的‘黑天鹅’事件一起接一起，不断将债券型基金推向亏损的深渊。”建设银行洛阳分行财富中心国际金融理财师惠莉莉说，7月份城投债引发的信用债危机，8月底受到股市影响，可转债暴跌，导致持有该类券种的债券型基金业绩大幅下跌；宏观政策持续紧缩，利率风险内在拉低债市再加上股市低迷，能够参与二级市场投资的偏债基金受累于股票市场的下跌。

　　策略：指数型、债券型曙光隐现

　　8月以来，在美欧债务危机和通胀共同影响下，A股整体属于弱势震荡行情。中国银行王城路支行副行长、国际金融理财师李洛军表示，中国的股市在三季度表现较孱弱，时常在内忧外患的夹击下闻风下挫。通胀在三季度虽然仍维持高位，但见顶回落已成市场普遍预期，通胀对市场的压制作用将减弱。另外，国内政策紧缩虽难于放缓，但紧缩空间已十分有限。“外患虽无法在短期内根除，但内忧对市场的压制或将减弱，市场前景比投资者想象得要光明。”李洛军说。

　　李洛军建议，在目前外围市场趋势不明、A股市场弱势震荡的时候，关注核心资产偏向稳健成长类风格的基金。目前侧重食品饮料、家电、医药、纺织服装和零售等行业的基金可核心配置。与此同时，能够灵活把握个股投资机会的成长风格基金也可适当关注。同时，李洛军提醒，当股市跌跌不休之时，投资者在低点坚持定投是较明智的选择。在具体操作时，投资者可以采取“小跌小补仓，大跌大补仓”的原则。在股市没有明显向上趋势的情况下，指数型基金表现一般不如主动型基金，这时候比较适合定投主动型基金。

　　工商银行洛阳分行财富中心理财经理、国际金融理财师王飞表示，在筑底震荡、板块轮动频繁的四季度，指数基金将会体现出独特优势。“蓝筹价值股和中小盘成长股在基金经理眼中各自具备了上涨的种种理由，但在目前市场中，哪些板块更具布局价值，基金经理似乎很纠结。指数型基金可以更敏锐地跟上上涨节奏。”王飞说。从风格指数来看，投资者近期可以继续持有消费与服务业类的基金；而等大盘趋势明朗、走出较强行情时，可以较多关注周期性行业指数基金。

　　“在股票市场走势底部不太明朗的环境下，投资者可以选择配置相关的债基。”惠莉莉说，目前政策紧缩已经接近尾声，随着经济硬着陆风险基本消除，发债主体的信用风险也将慢慢降低。随着利率风险和信用风险对债券市场的影响逼近尾声，债券收益率也在逼近顶端，在这一过程中，债券的整体投资价值也正在慢慢凸显。重点配置国债、信用债投资能力较优的纯债基金是较优的选择。另外，市场情绪在修复后，重归震荡格局的概率较大，投资者对后市不必过于悲观，股票投资能力较优的二级债基也是不错的选择。