绘图 雅琦

    7月以来，房地产信托发行呈现回暖之势。同时，银行借助银信合作提高理财产品的收益率，使得银信合作在2012年有卷土重来之势。

    房地产信托并未熄火

    7月以来，房地产信托发行呈现回暖之势。据用益信托最新统计，7月23日至7月29日一周内发行的信托产品中，房地产领域融资规模占比重回冠军位置，发行的11款产品共募集资金39.5亿元，占总发行规模的54.57%。

    多位信托公司人士表示，目前并未收到银监会放松监管的文件，但7月以来审批节奏明显加快。

    2012年6月，房地产信托的平均预期年收益率为10.04%。而房地产信托收益率在2011年9月创出本轮上涨新高至10.76%，此后半年多时间，房地产信托收益率处于高位盘整的状态。

    今年以来，全部集合信托的平均收益率出现了比较明显的下降，房地产信托和其他信托的收益率也出现了分化，这表明在货币政策放松、资金成本降低、收益率曲线下行的大环境下，房地产企业的融资成本依然维持在高位。

    从2012年开始，房地产信托到期规模迅速增加，进入兑付高峰期。2013年上半年，将是房地产信托兑付的顶峰，半年到期规模将超过1000亿元。

    银信合作卷土重来

    6月和7月的两次降息对银行理财产品造成了较大冲击，产品收益率出现了较大幅度的下降。银行则再次借助银信合作来提高理财产品的收益率，以留住客户和资金，这使得银信合作在2012年有卷土重来之势。

    据普益财富统计，2012年1~6月，银信合作理财产品的占比为36.73%，较2011年全年水平上升4.56个百分点。而进入7月以来，产品占比进一步增加，7月银信合作理财产品的占比攀升至40.58%。从发行银行类型来看，股份制银行和城市商业银行再度发力，这两类银行发行的银信合作理财产品占比不断上升。

    银信合作理财产品的平均预期年收益率高于整体理财产品的平均收益率0.2~0.3个百分点，2012年1~6月理财产品的平均预期年收益率为4.83%，而银信合作理财产品的平均预期年收益率为5.10%；7月（截至7月30日）理财产品的平均预期年收益率为4.34%，而银信合作理财产品的平均预期年收益率为4.63%。

    阳光私募表现暗淡

    “目前，基本上所有的银行或信托公司都不愿意发行阳光私募产品，市场太差了，根本没有赚钱效应。”上海一家私募股权投资公司的相关人士如是说。

    今年A股市场的持续低迷让阳光私募产品发行陷入困境，为了吸引投资者入场，部分阳光私募不得不降低管理费。这样做既让渡了部分利益给客户，又彰显出阳光私募管理人和持有人共同渡过难关的信心，是一个能实现双赢的决策。

    6月第一周行情的暴跌和部分阳光私募的清盘，终于成为压垮私募投资者的最后稻草，阳光私募迎来今年首个赎回潮。空前复杂的市场格局再加上外围市场持续动荡，不可避免地会影响阳光私募的操作，体现在净值上就是忽高忽低像坐过山车，这种波动对于投资者的信心打击是致命的。从另外一种角度看，经历了这种市场环境，已经洗刷掉大部分专业水平低、风控能力弱的私募投顾。能屹立不倒的阳光私募，是具有可取之处的。