上周A股在创出1949点“建国底”之后绝地反击，在金融、基建和农业板块的带领下，成交量迅速放大，沪指以单周4.12%的涨幅创一年多来新纪录。整体来看，迅速扩大的量能或许让投资者感到了些许慰藉，但市场目前反弹的基础仍不牢靠。

    市场在11月快速杀跌之后出现报复性反弹，原因可以归结为以下四点：

    首先，十八大后提出的城镇化建设和“美丽中国”概念，使得市场投资热情在早周期板块中集中爆发，在水泥、工程机械和建筑建材板块的带领下，市场出现提前反弹。

    其次，市场对即将召开的中央经济工作会议出台新政策充满了期待。中央领导强调要保持政策的稳定性和连续性，市场对于明年的政策和经济走势充满信心。

    再次，外资特别是QFII（合格的境外机构投资者）多次增持蓝筹股特别是金融股，可见其对目前A股市场价值的认可，由此带来蓝筹板块的估值修复，从而带动指数的逆势走强。

    最后，宏观经济数据验证四季度经济短周期有所企稳。从近3个月的工业增加值、PMI（采购经理指数）和PPI（生产者物价指数）等先行指标看，均出现了同比回升或者跌幅收窄，这给市场带来了信心。

    很明显，此轮市场反弹的基础以政策预期为主，而这种预期的兑现需建立在政策最终的落实上，所以，此轮反弹与年初的2132点反弹有相似之处。在中央经济会议召开之际，投资者不妨聚焦一号文件，关注农业、水利板块以及政策预期较强的水泥、机械基建类行业的结构性机会。

    目前的市场估值对法人投资者退出仍然具有吸引力，不过，在政策、估值和供求三方面没有形成有效共振之前，市场的反弹幅度会受到一定的限制，所以，在经济长周期未企稳之前，我们认为此轮反弹的基础仍难言稳固。

    中原证券伊川豫港大道证券营业部投资顾问霍欣涛（执业证书编号：S0730612090011）

    （记者 宋锋辉 整理 ）