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    编者按：2012年12月10日、17日，本报《财富周刊》先后两次发文5篇，以融资融券为主线，分析A股新时代的特征和新的投资策略。我们曾指出：“市场变了。一个新的时代已经开启，它在成就一部分人的同时，也会抛弃一部分人。”

    如果，那时你还不明白在这个已经“变天”的市场里究竟会发生些什么，别人究竟是怎么“玩”的，那么上周五发生的“乌龙指”事件，则给我们上了生动而真实的一堂课。

    “世界是由极端、未知和非常不可能发生的事物主导的”，纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在《黑天鹅》一书中对风险事件本质的这种阐述，用来形容上周五沪指出现的瞬间暴涨和随后的暴跌，可能是再恰当不过的了。

    被忽视的暴跌

    短短几分钟之内，沪指直拉近6%，中石油和工商银行逼近涨停，金融股随之整体暴起，成交量剧增。有股民在微博中发了一张截图（如图），并附言表示：这张图一辈子或许只能看到一次。

    人们的目光都被光大“乌龙指”导致股指瞬间暴涨所吸引，而忽视了当天下午的暴跌。当天下午，沪指开于2150.32点，收于2068.45点，跌了80多点，跌幅接近4%。如果没有上午的诡异暴涨，大盘一天跌近4%，是非常罕见的，也是非常惨烈的。

    靠不住的计算机

    随着技术的进步，目前许多机构都采用了自动化操作技术。很多机构采用了程序化买盘的运算买入模型，当市场波动触发该条件后，计算机就会自动下单买入。很多计算机在极短时间内下单，就会引起市场剧烈波动。

    国泰君安证券投资顾问柳刚表示，其基本原理类似于物理现象共振。举个例子，如果很多机构高频交易模型设定的买入条件是指数上涨2%，那么盘中光大的一笔错单导致指数达到这个条件，那么其他有此模型的机构的计算机会自动按照条件买入，进而引发进一步的上涨，从而会触发更多的系统跟随，如同多米诺骨牌，直至买盘消失，才会回落。

    其实，这种操作技术并不新鲜。美国程序化交易的成交量已经占到总量的1/3。换句话说，在美国股市上，每天1/3的交易都是由计算机自动按照模型进行交易的。

    当然，计算机是靠不住的，后果也是很严重的。因为，计算机的操作都是在瞬间进行的，人还没有反应过来，事情就发生了。

    “不平等”的地位

    暴涨暴跌，还有另外一个原因，那就是这几年一些创新业务的出现，如ETF基金、融资融券、股指期货等，也起到助涨助跌的作用。

    在2012年12月，本报《财富周刊》发的5篇文章已经较为详细地解释过如何利用融资融券等创新业务套利和进行“T+0”交易，这里就不详述了。需要提醒大家，如果没有做对冲交易，那么散户在市场上就处于“不平等”的地位，因为别人可以做空，而散户则只能买涨。单向交易就意味着不能及时止损，加大了亏损的风险。就如上周五，跟风买入的投资者，有些人或许当天就已经亏损了10%。

    如今，正如柳刚和齐鲁证券投资顾问陈聪所建议的，对于散户来说，做短线的风险太大了，应关注长线，因为从长期来看，股价受“黑天鹅”“乌龙指”等事件的影响是非常小的。或者，散户也参与到融资融券、股指期货等交易中，以获得相对“平等”的交易地位。