国家统计局公布的数字表明，第一季度的GDP达到7.4%，这个数字虽然没有达到7.5%，但是比一般市场的预测依然要高出不少，所谓民间经济学家的分析看起来第一次显得不那么靠谱。

    此前，经济放缓几乎已经形成共识，李克强总理在博鳌论坛上的讲话也被人理解为打的就是预防针，决不推出短期刺激计划的表态不仅是李克强的执政理念，更多的还是对经济调整的一种忍受态度，没有这种心理准备，事到临头难免惊慌失措。

    7.5%其实是一个动态的概念，在全国两会召开前其实不少人分析政府工作报告会把这个数字确定在7%左右，而7%也正是李克强在去年划定的GDP底线位置，而作为高限的是CPI，前期公布的数字表明CPI是2.4%，距离3%还是有一定空间的，官方的结论是经济运行在合理区间，属平稳运行是宏观的评价。

    但是，凡事怕的就是但是。

    但是什么呢？但是PPI的走势不乐观，PPI代表的是工业品出厂价格走势，这个数字是-2.3%，重要的是同比和环比都是负的，更重要的是延续了25个月的趋势没有改变的意思，回落反弹，再回落再反弹，现在再次处于探底过程，而在25个月前PPI是6.5%，当时的CPI是5.5%，一个简单的结论就是，通缩。

    是的，中国经济目前运行最大的担忧不是通胀，而是通缩，现在明白为什么那么多人对央行行长的讲话困惑和不解了吧？因为央行似乎又惯性地把通胀放在工作的首位，接下来央行会不会为稳增长而在货币政策上做出相应的调整成为市场关注的焦点。

    投资、消费和进出口是拉动经济增长三驾马车，尤其是投资，在消费增长只有12%和进出口稳定的状态下，固定资产投资的多少在一定程度上左右了GDP的增速，而在固定资产投资的分类中，房地产投资又特别吸引眼球，整个第一季度，全国房地产投资15339亿元，同比名义增长16.8%。

    如果水皮没有记错的话，房地产投资的增幅在过去都是在25%至35%，回落到16%是极少的情况。换个角度讲，在房地产投资降温的情况下，GDP能有7.4%，是相当不错的结果，说明产业结构调整正在发挥作用，我们完全没有必要叶公好龙。

    宏观调控的本质是逆调控，也就是在市场作用失效的情况下帮市场一把，从这个角度讲，如果中央政府在政策上作微调，出台稳增长的措施是正常的，也是应该的。在房地产过热时宏观调控的基调是降温，在房地产趋冷时宏观调控的基调则是保温，以此平抑市场的过大波动，不过有时候，我们在一条道上走得太快太急太远，反而忘了为什么出发了，反而把正常当不正常，把不正常当正常了。

    （作者水皮，著名财经评论家）