刘纪鹏

    画饼充饥的意思相信大家都知道，然而在2014中国·洛阳金融博览会暨资本论坛上，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏教授告诉企业家们，饼画得好也能成为可以充饥的食物。对于一个企业来说，资本运作就是一个画饼的过程，成功的资本运作能让企业更加迅速地融资和发展壮大。

    01    企业名字值多少钱，上了市才知道

    企业为什么要上市？企业上市可以获得大量资金，可以提高知名度，可以扩宽融资渠道，可以提高自身信誉等。在刘纪鹏看来，企业上市后，就能知道该企业的名字值多少钱。他指出，无论是家族企业还是国有企业，进行股改上市是今后改革的方向，是发展的必经之路。

    企业上市就意味着进入了资本市场，就要与资本打交道，就要进行资本运作。刘纪鹏表示，资本绝对不仅仅是马克思说的能够带来剩余价值的货币，在今天看来，资本是能够创造利润的所有生产要素，具体包括货币资本、实物资本和无形资本。在资本运作过程中，无形资本的增值非常重要。主要包括知识产权（如商标权、专利权、版权等），其在股改时都能变成资本，能够货币化，从而实现增值。

    02    卖牛奶还是卖种牛

    资本运作又称资本经营，其经营方式实际上有三种：产品经营、资产经营和资本经营。

    所谓产品经营就是企业生产或经营什么产品或劳务。生产什么的企业就经营什么产品，如牛奶公司就是买卖牛奶，这就是产品经营。

    所谓资产经营是指企业用来生产实物或劳务的生产工具和生产要素。就像奶牛、养殖奶牛的牛棚等。

    不过，刘纪鹏表示，进行资产经营的企业往往是经营不好的企业，牛奶做不好，就卖奶牛，卖牛肉、牛皮、牛黄等，卖养殖场及其配套设施等。

    资本经营主要涉及股东的权益，即净资产。净资产是总资产减掉负债后剩余的资产，这个净资产也是企业运作的重要对象，玩资本运作也是玩这一部分。资本运作里要有买卖股票的人，有了交易者，接下来就是进行交易了。

    刘纪鹏说，比如上面的例子，资本运作就是要运作能够配出奶牛的种牛，讲故事也就是讲种牛的故事。比如，用这个种牛配出来的小牛，吃了其肉能够上清华北大，用这个种牛配出来的奶牛所产的奶喝了能上哈佛等。

    03    三级放大，画饼可充饥

    资本运作虽然要讲故事，但是要想梦想成真还需要脚踏实地。通常，资本运作是一个三级放大的过程。

    ● 一级放大：资产评估 对企业现有的有形资产、无形资产等进行评估。原来可能不被企业视为资产的项目，通过资产评估其价值就会体现出来。这样其资产就放大了。

    ● 二级放大：溢价发行 通过引入股东，定向增发，股本结构发生变化，资产总量增加，每股的价格上升，结果原来的资产也因新引入资产的价格增加而增加。

    ● 三级放大：上市交易 通过上市，按照市盈率计算，其股价再次被大幅提高，其资产就进一步被放大了。

    比如，一个企业其原有固定资产有2亿元，负债1亿元，净资产1亿元。通过资产评估，其无形资产及其他资产体现出来，其总资产可能被评为1.8亿元。

    若假设每股1元，那么现在进行溢价发行，以每股10元，发行5000万股，引入5亿元资本。此时，其原来的1.8亿元（1.8亿股），也因新股增发变成了每股10元，其金额高达18亿元。这样原来的资本加上新引入的资本，该企业资本就放大到了18亿元。上市后，如果按照市盈率，其股价以20元发行，那么该企业的自有资本也放大到了36亿元。

    从这个例子可以看出，经过三级放大，企业的资本从最初的1亿元放大到了36亿元。

    此时，画的饼就可以充饥了，因为，你卖掉的一股是实实在在的36元。