前期，股市的急速下跌导致多只分级基金下折，分级B投资者遭受了严重损失。部分投资者由于不了解分级基金的运作模式，还在分级基金临近下折前“抄底”买进，而等待他们的有可能是巨额损失。什么是分级基金？分级B为何会下折呢？

1 从兄弟分家理解分级基金

分级基金又叫结构型基金。一般把一个基金分为A份额和B份额，原来的基金被称为母基金，分别给予A份额、B份额不同的收益分配，A份额获得固定收益，B份额根据投资盈利情况获得收益。

怎么理解呢？齐鲁证券投资顾问陈聪举了这么一个例子帮助大家理解：有一个母亲在分家时给兄弟俩一人50万元，让他们自己生活。哥哥已经结婚，有老婆有孩子且生性胆小，喜欢稳定；弟弟是单身，一人吃饱全家不饿，喜欢冒险。兄弟俩商量后做出以下决定：弟弟拿着哥哥的50万元和自己的50万元共100万元去炒股，无论盈亏，都要保证哥哥的本金安全，年底还要给哥哥分红。这里面，母亲就是母基金、哥哥就是A份额，弟弟是B份额。其实本质就是弟弟拿着哥哥的钱去炒股，因此带有一定的杠杆效应。

2 分级基金为什么会上折和下折

分级基金分为定期份额折算和不定期份额折算。定期份额折算，是指定期按合约规定将A级约定收益进行分配。不定期折算分为向上折算和向下折算两种情况。

向上折算。弟弟一年后赚了50%，相当于赚了50万元，那这时候就要将其中的50万元本金给哥哥，还要支付哥哥一定的利息，若约定的是5%，则支付利息为2.5万元，剩下的47.5万元则都是弟弟的了，加上原来的本金，这时弟弟共有97.5万元。

此时，由于母基金净值升高，即基数变大，B份额杠杆降低，所以要折算已恢复B份额的杠杆。向上折算就是将母基金和分级B的净值恢复到1，或使B份额的净值等于A份额的净值。这时，B份额的净值下降了，但是数量变多了。现在大多分级基金的上折条款为“母基金净值达到1.5元或2元”，个别产品有不同。

向下折算。如果一年后弟弟炒股赔了30%，按照约定，还是要支付哥哥本息共计52.5万元，那么现在弟弟的钱就只剩下了17.5万元。由于母基金净值降低，即基数变小，杠杆升高。为避免杠杆过高，要进行向下折算，将母基金和B份额的净值恢复到1元。这时，B份额的净值恢复了，但是数量减少了。目前大多分级基金的下折条款为“B级基金净值达到0.25元”， 转债分级是0.45元，个别产品有不同。

需要提醒大家的是，我们文中所说的基金净值和基金价格是不一样的。净值是收盘后根据基金持有证券价格进行估值计算得出。价格则是基金的份额交易价格，主要由投资者对未来市场预期与交易行为决定，可能高于或低于净值。

3 B份额下折，投资者一定会损失吗

陈聪表示，设置下折一是为了保证分级A投资人的利益，二是为了避免杠杆过高出现分级B投资者血本无归的情况，类似于平仓机制。

具体的操作过程是分级基金B份额的净值从0.25元折算成1.00元，份额对应缩小到原份额数量的25%，保持净资产不变，同时分级基金A份额与分级基金B份额要维持1∶1或5∶5，所以1.00元或1.00元以上净值的分级基金A份额也要跟着将份额缩小到原份额数量的25%。分级基金A份额剩下的原份额数量的75%以母基金的形式返还给投资者。

陈聪表示，下折之所以给客户带来损失正是因为分级B过高的溢价率和母基金过高的整体溢价率，下折后分级基金整体溢价率得到瞬间修正， 此时分级B的投资者就要面临较大的损失了。

当然了，有的分级基金即便触发下折，但其溢价率合理，即价格和净值差别不大的话，投资者的损失可能不太大。