进入6月以来，大盘呈破位下跌态势，市场震荡幅度明显加大，这使得投资者陷入巨大的预期不明之中。在此背景下，不少券商研究机构在其2008年中期策略中展望下半年走势，认为宏观经济的走弱使得企业利润增长以及市场资金面情况不容乐观，但考虑到通货膨胀、“大小非”减持和估值三大市场主要压力有减弱可能，预计下半年市场将进入震荡整固阶段。

　　通货膨胀、“大小非”减持与估值问题，是目前市场的三个最主要压力。分析人士指出，上述三大压力在下半年很可能出现不同程度的缓解，这使得A股市场有机会结束单边下行态势，进入震荡整固阶段。

　　银河证券分析师指出，通货膨胀是影响宏观政策以及投资者信心的焦点问题。由于2007年下半年物价大幅上涨带来的翘尾因素以及2008年食品价格新增涨价因素较小，预计下半年通货膨胀的压力将逐月缓解。

　　对于“大小非”减持，海通证券分析师认为，限售股减持压力会小于预期。首先，小非解禁不足为惧。统计显示，未来小非可减持的总量为0.66万亿元，而大非则超过了15万亿元。所以，未来两三年内，小非带来的减持压力远远小于大非。其次，大非减持亦在可容忍范围之内。一方面，大非累积减持比重稳定，甚至逐渐减小；另一方面，大盘股减持比重较小。统计显示，大盘股减持市值占解禁市值的比重明显小于中盘股和小盘股，这使市场在一定程度上免受大盘股砸盘的影响。此外，解禁压力较大的行业减持比重较小，这些行业的不少公司是由国家控制的大型国有企业，不太可能大量减持所持有股份。如解禁市值较大的能源和银行业减持占解禁比重很小，分别只有0.4％和0.8％。

　　对于A股当前估值，多数分析人士认为，在经历持续调整后，估值已经处于比较合理的水平，虽然从产业资本套利等角度看，估值仍有进一步下降的可能，但下降空间比较有限。中信建投分析师指出，从市盈率角度来看，市场估值趋于合理。按6月13日收盘水平计算，沪深300指数PE为21.65倍，标普500指数PE为22.17倍，从市盈率角度看已经非常接近。由于我国上市公司行业构成与成熟市场存在差异，分行业PE比较标普500指数和A股可知：假定标普500行业指数处于合理位置，则推算A股的合理市盈率应为19.91倍，对应的上证指数点位在2850点附近。

　　市场三个最大压力的缓解，特别是估值水平的有效降低，使多数分析师都认为当前A股市场进一步下跌的空间已经比较有限。乐观者表示，3000点以下是战略性建仓区域；悲观者则认为，在当前点位下，下半年A股市场将保持震荡整固的走势。各家机构分析师预测大盘运行区间时认为，沪指3000点可能成为下半年市场运行的中枢。     　（据《中国证券报》）