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　　又到3月，封闭式基金分红再次成为市场热议的话题，而今年“红包”的“钱”景如何更成为焦点中的焦点。因为在很多投资者看来，分红带来的不仅仅是一部分“红利”，更重要的是其特有的“折价率”会产生一定的套利空间。

　　折价率决定封基分红行情

　　自封闭式基金诞生以来，折价率就紧紧跟随，由此产生的封基分红行情便随着股市的“牛熊”转换而变换。与开放式基金不同，封闭式基金可以在二级市场交易，因此就产生了一个交易价格，而当交易价格低于实际净值时，即为“折价”，折价率=（单位份额净值-单位市价）÷单位份额净值。例如某封闭式基金市价是0.8元，净值是1.2元，它的折价率就是（1.2－0.8）÷1.2＝33.33％。

　　当分红和折价率共同出现时，二级市场的套利空间便会产生。因为分红会扩大封闭式基金的折价率，从而使封闭式基金被低估幅度加大，投资价值也会加大。国际金融理财师、建行财富中心理财经理王韶华举例说：假设某封闭式基金净值为2.5元，交易价格为2元，折价率为20%；当每份分红0.5元后，净值就会降为2元，交易价格会降为1.5元，而折价率也会扩大为25%；只有当交易价格由1.5元涨至1.6元时，折价率才能恢复到分红前的20%，这样简单的套利就能够获得7%的收益。

　　一般来说，3月、4月是基金年报公布的集中期，此间封闭式基金通常都会引发一轮分红行情。

　　难现“分红潮”，套利空间小

　　在王韶华看来，今年的封基“分红潮”注定难现，但个别封基仍有分红潜力。按照规定，封基分红需要满足两方面条件，一方面是净值不低于面值，另一方面是有利润可分。目前，31只封基中净值在1元以上的仅有6只，净值接近1元的仅有4只，也就是说，有可能满足第一个条件的封基最多有10只。再考虑第二个条件，去年股市单边下跌让封基全军覆没，能够分红的就少之又少了。

　　“即便个别封基有分红能力，但投资者对分红行情还是不要抱太大希望。”王韶华说，以过去的熊市为例，像基金银丰、基金裕阳都有过分红，但“红包”相当地瘪，由此产生的套利空间非常小。以基金天元为例，其近期某一天的净值为1.14元，市价为0.82元，折价率为28.07%；假设每份分红0.02元，那么分红后的净值为1.12元，市价为0.8元，折价率为28.57%；若要恢复先前的折价率，理论上市价需要上涨到0.806元，其中可套利的收益仅为0.7%，扣除0.4%的交易成本，每份仅可获得0.3%的收益。

　　高折价率折射出长期投资价值大

　　“如果是冲着短期的分红行情投资封基，建议投资者谨慎考虑；如果是从长期投资的角度考虑，目前投资封基是个不错的选择。”王韶华说，虽然短期投资价值不太确定，但一般情况下，封闭式基金的折价率越高，就意味着其长期的安全边际越高。

　　据统计，截至3月20日，除具有25.4%溢价的瑞福进取外，其余30只封闭式基金的平均折价率为25.44%，其中折价率超过30%的有9只，这些基金的长期投资价值显而易见。

　　从另一个方面分析，如果股市向好的方向发展，封闭式基金的折价率将会逐渐缩小，甚至产生溢价，其中自然会产生一定的套利空间。王韶华又举了这样一个例子：某封闭式基金目前市价是1元，净值是1.5元，它的折价率就是33.33％；随着股市走好，假设其净值回升至2元，溢价率缩小为20%，那么市价将会回升至1.6元；相比净值33.33%的涨幅，市价将会产生60%的涨幅，可套利空间达26.67%。

　　（记者 刘黄周）