绘图 唐春成

　　昨日下午，本报与中原证券联合举办的二季度A股策略报告会在枫叶国际大酒店举行，与会专家预计上证综指运行区间在2800点~3300点，整体呈现箱体震荡的特征，并建议投资者关注周期蓝筹股、可选消费股以及部分科技板块等三方面机会。

　　2800点~3300点对应的估值相对合理

　　“估值难以大幅提升，但支撑明显有力。”中原证券研究所专家认为，市场估值将处在一个相对平衡的位置，一方面，政策的不确定性、资金的担忧、盈利下调的压力仍然存在，市场估值难以出现大幅提升；另一方面，政策担忧有所减轻、资金面有望阶段性改观和盈利20%以上的正增长等，市场估值仍会得到坚实的支撑。

　　在A股上市公司2010年25%净利润增长的假设下，上证综指3000点对应18.68倍动态市盈率。在二季度，中原证券研究所专家预计市场估值大幅上扬缺乏足够的正面因素推动，而市场估值大幅降低也缺乏充分的理由。除此之外，二季度市场关注的焦点，即股指期货的推出，预计也是以平稳运行为主，这些均不支持短期内指数的大幅波动。综合以上因素来看，他们认为上证综指2800点~3300点所对应的17.4倍~20.5倍动态市盈率相对合理。

　　从技术上看，上证综指已经摆脱了近两个月来的平台束缚，向上的趋势较为明显。中原证券研究所专家认为，在股指期货推出前后，预计投资者的情绪有望受到较为正面的影响，并将推动市场短期走强，上证综指有望挑战3300点大关。而从政策、资金、盈利以及估值水平来看，3300点附近仍将面临较大的阻力，后市可能维持2800点~3300点箱体震荡的格局。

　　周期蓝筹股、可选消费股以及科技股值得关注

　　对于一季度风靡的题材股而言，中原证券研究所专家认为后期将面临分化的格局：一方面，没有业绩支撑、成长性不强的个股将走上漫长的价值回归之路;另一方面，高成长性、契合经济结构调整的个股仍将持续走强。而在题材股的分化过程中，预计蓝筹股在二季度有望出现阶段性、局部性的估值修复行情。为此，他们建议投资者关注三方面投资机会：周期蓝筹股、可选消费股以及科技股。

　　以周期蓝筹股为例，周期蓝筹如金融股、能源股的动态市盈率10倍~20倍，明显低于大盘，且与非周期板块的估值折价率接近40%，处于历史低位，即便不会出现全面的蓝筹行情，但仍可能出现阶段性的行情，建议关注金融、有色金属、煤炭、化工等板块。

　　以可选消费股为例，可选消费自2009年以来动态市盈率水平一直稳定在20倍左右，而在一季度却跑输大盘，市场可能低估了城镇化过程中可选消费的增长潜力，预计在国内政策的推动下仍有望持续高增长，建议关注汽车、家电、娱乐传媒等板块。

　　以科技股为例，科技股仍是当前市场的焦点，而且预期全球经济的复苏会带动国外订单，尤其是电子消费产品订单的增加，再加上目前我国产业结构调整已经成为共识，未来势必会出台一系列的产业政策扶持，科技股的想象空间加大，这将充分打开科技股的活跃空间，建议关注电子元器件板块。

　　银行股：负面因素消减、正面因素登场

　　针对近期敏感的行情，中原证券研究所专家认为，流动性收紧、再融资压力、平台贷款质量模糊不清等负面因素正在消减；而业绩确定增长、低估值、股指期货4月16日推出等正面因素正在登场，给予了二季度银行股“强于大市”的投资评级。

　　中原证券研究所行业研究员南汉馨认为，二季度随着银行股再融资压力的消化、上市银行对融资平台贷款质量细节的披露、良好的一季报（预计上市银行一季度业绩同比增长26%）的公布、股指期货4月16日的正式推出，银行股将因估值优势而获得市场青睐，预计二季度银行股跑赢大盘的概率较大，结合息差弹性与资本实力建议投资者重点关注招商银行、北京银行、兴业银行、浦发银行、民生银行等。